一如所料，日本房地產市場持續廣泛復蘇，步伐雖然緩慢但穩定。東京市中心商業區改善最顯著，其物業空置率持續下降，租金似乎跟隨國內生產總值及通脹的上升趨勢。三鬼商事（Miki Shoji）寫字樓空置率調查顯示，在2013年12月至2014年3月期間，東京市中心五區的商廈空置水平跌至五年最低，而平均租金則於2013年輕微上升。我們認為，這些迹象很可能反映租金已經見底並進入復蘇階段。由於未來數年僅有小量新寫字樓落成，我們預期這個趨勢將會持續。不過，我們認為地產股的估值偏高，物業價格需要上升才能支持股價表現。
日本國土交通省最近公佈官方地價統計數字。值得注意的是，2014年首季全東京23區的地價均錄得升幅，是六年來首次。2014年首季住宅和商業用地的地價均按年上升。雖然官方地價數據滯後，但由於它對未來的物業交易和投資者情緒有深遠影響，故是市場實際物業價格的重要指標。
2014年首季內地國內生產總值按年增長7.4%，略高於市場預期。然而，工業生產和固定資產投資（尤其是住宅建築）增長並未達標。由於經濟增長放緩及內地住宅市場前景持續不明朗，市場普遍已預計這種情況。相比之下，零售物業的銷售優於大部份分析員預期。我們認為，雖然過去數年國內生產總值增長放緩影響宏觀經濟前景，但零售業的表現相對較為穩健。由於供應儲備少，一線城市（即北京、上海、廣州及深圳等基建較完善的大城市）的住宅銷售表現仍會向好，但多個發展較慢城市的住宅樓價可能在2014年底前回落。
內地政府最近宣佈有關物業市場的政策，將會採用雙軌路線，意味政府將會繼續於樓市明顯過熱的城市調控樓價和其他緊縮措施；但同時，在部份樓市平穩或發展相對落後的城市，政府會採取措施支持當地物業市場。此外，當地分析員認為政府很可能會繼續在全國推動公共房屋建設，為負擔不起私人住宅的低收入人士提供住屋。豪宅市場方面，大部份分析師預期政府將會採取更多市場主導措施，讓市場決定樓市走向。然而，市場估計政府不會像2009和2012年般，大幅放寬貨幣政策。
Templeton 
香港蘋果日報 20140813
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140813/18830046
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